學習目標償債能力的分析是企業財務分析的重要內容之一通過本章學習要求了解償債能力分析的基本內容和方法明確影響企業短期償債能力和長期償債能力的基本因素掌握營運資金、流動比率、速動比率、現金比率、現金流動負債比率、資產負債率、產權比率、已獲利息倍數等指標的分析方法
第一節企業短期償債能力分析
一、企業短期償債能力的概念
償債能力是指企業償還到期債務的能力企業償債能力的分析主要包括短期償債能力的分析和長期償債能力的分析兩個方面
短期償債能力是指企業償還流動負債的能力流動負債是指將在一年（含一年）或者超過一年的一個營業周期內償還的債務不同類型的短期負債償還方式不盡相同但都是用企業的短期資產、收益或新的負債償還現金流量是決定企業償債能力的重要因素流動資產是償還流動負債的重要物質保證一般來說流動資產越多短期償債能力越強但是短期償債能力並不是指一個企業如何以自己的流動資產去償還流動負債因為有的流動資產並不能馬上用來支付債務流動資產中相當大的部分對支付流動負債只起一種保證作用短期償債能力存在于流動資產與流動負債的對比關系之中因此可以用「短期償債能力是指企業流動資產與流動負債的對比關系」來表述短期償債能力的概念
短期償債能力不僅是企業履行短期債務的保證而且具有提高企業盈利能力的功能企業具有良好的短期償債能力銀行會提高企業信用等級並願意以優惠條件提供貸款從而節省企業籌資費用增加企業利潤；企業具有良好的短期償債能力供貨商會願意以優惠價格或較高的現金折扣銷售貨物或提供勞務從而節約企業采購費用增加企業利潤；企業具有良好的短期償債能力還可以提高企業社會信譽營造良好的企業理財環境促進企業的全面發展
從短期償債能力的概念可以了解到一個企業流動資產質量的高低是影響企業短期償債能力的基本因素企業流動資產包括貨幣資金、交易性金融資產、應收及預付款項、存貨等影響企業短期償債能力的基本因素也就包括貨幣資金、交易性金融資產、應收及預付款項和存貨短期償債能力的分析首先應對這幾個基本因素進行具體分析；其次應當計算和評價反映企業短期償債能力的財務指標（財務比率）並進行深入分析
二、影響企業短期償債能力的基本因素分析
（一）貨幣資金
貨幣資金是能夠直接用于支付流動負債的流動資產是反映企業短期償債能力的最重要因素也是計算企業近期支付能力的主要依據在貨幣資金分析中要注意該項目是否有專門用于一年以後使用或償債的貨幣資金如以償債基金積累的銀行存款理論上不能作為計算短期償債能力的因素企業如有被凍結的銀行存款屬于其他資產也不能並入貨幣資金之中
（二）交易性金融資產
交易性金融資產是指企業為交易目的持有的債券投資、股票投資、基金投資等它是企業變現能力較強的流動資產但交易性金融資產包括各種股票和債券應當具體分析股票和債券既可以是交易性金融資產又可以是持有至到期投資或可供出售的金融資產等長期資產分析時要注意企業是否為了粉飾短期償債能力將同一批股票或債券在某年度列作交易性金融資產而在另一年度又列作長期資產交易性金融資產變現能力較強但由于市價的波動交易性金融資產的賬面價值可能高于或者低于市價在分析短期償債能力時可以按照分析時的市價對交易性金融資產賬面價值進行適當調整以後再計算有關指標
（三）應收及預付款項
應收及預付款項的變現能力存在不確定性企業應收款項和銀行承兌匯票以外的其他應收票據都有可能最終收不回來預付款項收回的一般是原材料、商品等存貨而不是貨幣資金在分析應收及預付款項時應當結合企業壞賬準備金的計提方法和賬面金額充分考慮應收及預付款項實際收回的可能性以後再進行評價
（四）存貨
在企業流動資產中存貨種類繁多、結存量大所佔全部流動資產的比重也比較大因此存貨是影響企業短期償債能力的極其重要的因素在分析時應當結合存貨的計價方法、存貨跌價準備的計提方法和賬面金額、存貨的賬面余額和現時價值等綜合評價
三、評價企業短期償債能力的指標體系
企業短期償債能力是企業流動資產與流動負債的對比關系評價企業短期償債能力也不能從某一個具體的數據或者**的指標出發而應當通過流動資產與流動負債的一系列對比關系來綜合衡量因此評價企業短期償債能力的指標包括營運資金、流動比率、速動比率、現金比率、現金流動負債比率等構成一個完整的指標體系
（一）營運資金
營運資金也稱淨流動資產它是指流動資產超過流動負債的數額即企業流動資產與流動負債之差用公式表示為︰
營運資金（淨流動資產）=流動資產流動負債
企業營運資金越多也就是說企業流動資產超過流動負債的部分越多說明企業短期償債能力越強；反之企業營運資金越少說明企業短期償債能力越弱應當指出營運資金是個絕對額指標不同企業之間一般不便于比較計算營運資金所采用的流動資產和流動負債數額是資產負債表中的期末數在同一企業作不同期間的比較時也應注意企業生產經營情況的變化和會計報表資料的不可比之處
案例31營運資金分析
根據abc公司資產負債表提供的資料該公司年末流動資產合計金額本年為1311494709元上年為876732413元；流動負債合計金額本年為1002497583元上年為579382258元該公司營運資金（淨流動資產）可以計算如下︰
本年年末營運資金（淨流動資產）=13114947091002497583
=308997126（元）
上年年末營運資金（淨流動資產）=876732413579382258
=297350155（元）
abc公司本年年末流動資產合計金額為1311494709元流動負債合計金額為1002497583元年末營運資金為308997126元說明該公司有較強的短期償債能力年末營運資金數額比上年增加11646971元（308997126297350155）但這並不表明企業短期償債能力因此比上年提高企業短期償債能力是否確實比上年提高還應當結合其他指標分析
（二）流動比率
流動比率是指流動資產與流動負債的比例關系表明企業每1元流動負債有多少流動資產可以抵償它直接反映了流動資產與流動負債的對比關系是考核企業短期償債能力的最基本、最通用的指標計算公式如下︰
流動比率=x100%
流動比率越高說明企業償還流動負債的能力越強流動負債得到償還的保障越大債權人越放心因此20世紀初美國銀行家一般以企業流動比率作為自己核定企業貸款的依據而且要求這一比率在200%以上但是對于企業來說流動比率過高並非好現象流動比率越高說明企業滯留在流動資產上的資金較多很可能企業資金未能有效加以利用而企業資金的利用情況直接影響企業的獲利能力
不同的行業對流動比率大小的要求並不相同例如生產周期較短的企業流動比率可能相對低一點；生產周期較長的企業流動比率可能相對高一點某一個發電廠的流動比率為100%很可能比較正常；某一個船舶制造廠的流動比率為200%也可能是正常的因此流動比率的評價應當結合不同行業的特點和企業流動資產的結構等因素具體分析以後才能做出也就是說評價一個企業流動比率只有將該企業的流動比率與同行業平均流動比率比較與該企業前期流動比率比較才能知道這一流動比率是否合理
流動比率概念清晰、計算簡便有關數據資料容易取得在分析企業短期償債能力時被普遍采用但是這一比率有時並不能真實地、準確地反映企業短期償債能力在具體運用中一是要分析企業流動資產的結構特別是流動資產中應收賬款和存貨數量較多而質量較差時要指出這部分流動資產的變現能力的問題；二是要結合企業壞賬準備、交易性金融資產跌價準備、存貨跌價準備等的計提情況分析流動資產的真實價值；三是要觀察企業流動比率在一個較長時期內的變化情況分析季節性因素變動對流動比率的影響
案例32流動比率分析
本年流動比率=x100%=130.82%
上年流動比率=x100%=151.32%
abc公司本年和上年的流動比率均低于200%是否在正常償債能力之內可以結合行業特點進一步分析本年流動比率為130.82%與上年流動比率151.32%比較減少了20個百分點說明該公司本年短期償債能力較上年有所降低
（三）速動比率
速動比率是指速動資產與流動負債的比例關系速動資產是企業流動資產中流動性（變現能力）較強的那部分資產主要包括貨幣資金、交易性金融資產和應收款項流動資產中的存貨因變現速度較慢不包括在速動資產中因此相對于流動比率速動比率能更嚴密地衡量企業短期償債能力速動比率計算公式如下︰
速動比率=x100%
=x100%
速動比率越高表明企業償還流動負債的能力越強一般來說這一比率保持在100%的水平比較好速動比率與流動比率相配合能更好地體現企業的償債能力但速動比率仍然與流動比率一樣只反映了期末速動資產與期末流動負債的比例；在交易性金融資產和應收賬款質量較差時不能真實反映企業的短期償債能力；速動比率在不同行業也會有較大差別
案例33速動比率分析
本年保守速動比率=x100%=43.04%
上年保守速動比率=x100%=54.74%
在全部流動資產中扣除存貨、預付賬款以後計算的速動比率可以稱之為保守速動比率或超速動比率用公式表示為︰
保守速動比率=x100%
abc公司本年保守速動比率為43.04%比上年減少了近12個百分點說明該公司短期償債能力可能存在問題本年短期償債能力較上年也有所降低
（四）現金比率
現金比率是指現金類資產與流動負債的比率現金類資產是指企業所擁有的現金及現金等價物現金是指貨幣資金（包括現金、銀行存款和其他貨幣資金）現金等價物是指企業擁有的持有期限短、流動性強、易于轉換為已知金額的現金、價值變動風險很小的投資現金等價物雖然不是會計核算中的現金但其支付能力與現金差別不大可以視為現金
在具體計算現金比率時現金類資產是指資產負債表中貨幣資金與交易性金融資產之和現金比率計算公式如下︰
現金比率=x100%
=x100%
與速動比率比較現金比率在分子中扣除了變現金額存在不確定性的應收款項因而更能反映企業直接償還流動負債的能力這個比率越高說明企業短期償債能力越強但是現金比率與速動比率一樣應當與流動比率分析結合起來才能顯示其在評價企業短期償債能力方面的作用
現金比率應當維持在什麼水平也應當根據企業行業特點和生產經營活動的規模來確定現金比率過低很可能使企業陷入無力償債或不能及時采購原材料、及時支付職工工資的財務困境；現金比率過高也可能導致企業機會成本增加失去若干可以獲利的機會一般認為現金比率保持在30%左右較為適宜
案例34現金比率分析
上年現金比率=x100%=29.68%
abc公司上年現金比率為29.68%基本上在正常值範圍；本年現金比率僅為11.74%說明該公司短期償債能力存在較大問題但從絕對額來看該公司貨幣資金擁有量仍較大同時該公司沒有將資金用于交易性金融資產可能該公司已經注意到了償債風險問題
（五）現金流動負債比率
現金流動負債比率是企業一定時期經營活動產生的現金淨流量與流動負債的比率它從現金流動角度來反映企業當期償還短期負債的能力
由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務所以利用以收付實現制為基礎計算的現金流動負債比率指標能充分體現企業經營活動所產生的現金淨流量可以在多大程度上保證當期流動負債的償還直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力用該指標評價企業償債能力更為謹慎現金流動負債比率計算公式如下︰
現金流動負債比率=x100%
案例35現金流動負債比率分析
abc公司現金流動負債比率是否在正常值範圍應當結合該公司歷史資料和行業標準值分析
為了綜合評價一個企業的短期償債能力除了計算企業有關流動比率、速動比率、現金比率等指標之外還應當結合分析企業有關營運能力指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率等這些指標的計算和分析將在後面有關章節介紹
第二節企業長期償債能力分析
一、企業長期償債能力的概念
長期償債能力是指企業償還非流動負債的能力長期償債能力的分析主要是分析確定企業償還長期債務本金及定期支付長期債務利息的能力
對企業進行長期償債能力分析主要考慮兩個方面︰一是企業的資本結構包括企業非流動負債的規模和結構、企業資產的規模與結構、企業資產與負債及所有者權益各組成因素之間的比例關系等；二是企業的獲利能力從長遠的觀點看企業獲取的利潤與長期償債能力之間有緊密的聯系分析企業長期償債能力應當特別注重企業的獲利能力企業非流動負債越多、獲利能力越差、資產規模越小則企業的長期償債能力越差反之越強
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